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板块周表现：农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300 指数下跌2.51%，农业板块下跌1.96%，在31 个子行业中排名第11 位；2）本周养猪板块仅温氏股份、*ST正邦、金新农上涨，其中天邦食品、唐人神、傲农生物、新五丰、巨星农牧、神农集团超额收益为负；养鸡板块中益生股份、湘佳股份上涨，板块超额收益除立华股份外均为负；饲料板块均下跌，超额收益均为负；动保板块瑞普生物和科前生物上涨，生物股份、普莱柯、回盛生物超额收益为负；种子板块均下跌，超额收益均为负；农产品种植板块均下跌，北大荒、苏垦农发和亚盛集团超额收益为负；农产品加工板块均下跌，超额收益均为负；水产养殖板块均下跌，天马科技、好当家、开创国际超额收益为负。

畜禽价格：猪价、毛鸡、鸡苗均下跌。1）6 月24 日，全国生猪均价14.07 元/kg，环比下跌2.90%。节后养殖户惜售情绪有所减弱，生猪体重进一步回落，终端市场承接一般，白条走货乏力，屠宰企业订单较差，猪价持续走低。2）毛鸡、鸡苗下跌。6 月24 日，毛鸡4.30 元/斤，环比下跌1.6%；鸡苗2.9 元/羽，环比下跌6.45%。近日毛鸡出栏量继续增长，但冻品走货不佳，终端需求支撑弱，屠宰厂补货意愿一般，毛鸡价格小幅震荡；近日养户补栏积极性减弱，对后市观望情绪增加，局部孵化场排苗计划不快，鸡苗价格有所下跌。

CPI: 5 月农产品价格对CPI 为负贡献。5 月猪肉价格环比下跌，但同比涨幅较上月减少。5 月牛羊肉价格环比略降，同比涨幅较上月减少。禽产品终端消费需求平淡，5 月白条鸡、鸡蛋价格环比略降，但同比涨幅较上月增加。受夏季露天蔬菜大量上市，5 月蔬菜价格环比略跌，水果价格环比略涨，但同比涨幅较上月增加。5 月水产价格有所回落，但同比涨幅较上月略涨。

投资建议：板块估值仍处于底部+低猪价下的产能去化形成催化，持续推荐生猪养殖板块。从供给端看，当前肥猪体重已逐步回到正常区间，前期供给端压力有所释放。从需求端来看，当前消费淡季下鲜销率仍偏低，同时在前期屠宰场普遍已经启动过一轮冻品分割入库的背景下，当前猪价推动的新一轮冻品分割入库动能偏弱。从产能端看，今年1-4 月母猪产能持续去化，当前猪价仍处于成本线下可能促使行业产能进一步主动去化。根据历史情况，进入Q3 后，伴随消费端的复苏，生猪屠宰量将逐步提升，叠加前期产能去化带来的供给缺口将在Q4 有所体现，价格有望逐渐拉回至成本线以上，预计全年猪价可能保持前低后高的走势。

当前板块估值水平仍处在底部，建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业如温氏股份、巨星农牧、新五丰、唐人神等。

风险提示：动物疫病、政策变化、农产品价格大幅波动、自然灾害。